アールシーコア <7837> (JQ)はログハウス「BESS」を販売している。21年3月期は新型コロナウイルスによる営業活動制限の影響で赤字予想だが、受注が回復傾向であり、下期は22年3月期の収益回復に向けて受注残の積み上げを強化するとしている。受注回復して中期的に収益拡大を期待したい。株価は急落してモミ合いから下放れの形となったが、8月の年初来安値を割り込まずに反発の動きを強めている。売り一巡して出直りを期待したい。
 
■ログハウスのオリジナルブランド「BESS」を展開
 
 自然材をふんだんに使った個性的な木の家であるログハウスのオリジナルブランド「BESS」の販売を、国内直販部門、連結子会社BESSパートナーズ(BP)社、および国内販社で展開している。
 
 20年3月期セグメント別(調整前)売上構成比は直販部門が26%、販社部門が50%、BP社が24%、営業利益構成比は直販部門が26%、販社部門が83%、BP社が▲9%だった。FCを中心とした事業展開で高資本効率を実現している。
 
 20年3月期末の展示場は41拠点である。18年4月からは単独展示場の呼称を「LOGWAY」に変更し、東京都昭島市に直営の「LOGWAY BESS多摩」をオープンした。東京・代官山「BESS スクエア」および神奈川・藤沢市「BESS 藤沢」に続く3ヶ所目の直営拠点である。
 
 収益は直販部門とBP社の「BESS」売上、販社からのロイヤリティ収入および販社へのキット部材売上などである。四半期収益は物件引き渡し件数・時期などで変動しやすい特性がある。
 
 新中期経営計画ではスローガンに「曲がり真直ぐ、BESSの道」を掲げている。また重点施策としては、LOGWAY戦略のベストサイクル追求、新時代の暮らし方「梺(ふもと)ぐらし」の本格化、ブランドパートナー型FC制度の確立、長寿企業を目指す収益構造改革を推進する。
 
■21年3月期は新型コロナ影響で赤字予想だが受注回復
 
 21年3月期の連結業績予想(期初時点では未定、7月31日に公表)は、売上高が20年3月期比9.7%減の159億円、営業利益が6億40百万円の赤字(20年3月期は70百万円の赤字)、経常利益が6億90百万円の赤字(同74百万円の黒字)、純利益が6億円の赤字(同23百万円の黒字)としている。受注棟数は18%減の812棟、受注高は12%減の147億円の計画としている。配当予想は30円減配の20円(第2四半期末10円、期末10円)である。
 
 第2四半期累計は売上高が前年同期比6.5%減の76億23百万円、営業利益が3億79百万円の赤字(前年同期は2億92百万円の赤字)、経常利益が3億92百万円の赤字(同2億84百万円の赤字)、純利益が3億31百万円の赤字(同3億12百万円の赤字)だった。全社ベースの受注棟数は15%減の375棟、受注高は1%増の74億円だった。
 
 全国のLOGWAY(展示場)の来場制限を設けるなど、新型コロナウイルスによる営業活動制限の影響で販社部門の受注棟数が減少し、顧客打ち合わせ遅延などで工事着工にも影響が出た。
 
 販社部門の受注棟数減少でロイヤリティ収入が減少し、着工遅延で部材キット売上が減少した。利益面では一部販社への貸倒引当金計上、子会社の拠点増加や代官山改修などの先行投資も影響した。直販部門は売上進捗が比較的順調で増益となり、BESSパートナーズは拠点増加で赤字縮小したが、販社部門が着工スケジュール長期化で大幅減益だった。
 
 なお四半期別に見ると、第1四半期は売上高31億33百万円で営業利益4億21百万円の赤字、第2四半期は売上高44億90百万円で営業利益42百万円の黒字だった。第2四半期は小幅ながら営業黒字だった。また受注棟数も第1四半期の123棟(前年比28%減)に対して、第2四半期は252棟(同7%減)と持ち直した。第2四半期は代官山改修の影響を除くと概ね前年並みに回復した。
 
 21年3月期は新型コロナウイルスによる営業活動制限の影響で赤字予想だが、受注が回復傾向であり、下期は22年3月期収益回復に向けて受注残の積み上げを図る方針だ。さらに早期着工推進による売上回転率の向上、生産~流通のトータルコストダウンによる売上総利益率の改善、BP社拠点の収益性改善などを強化するとしている。受注回復して中期的に収益拡大を期待したい。
 
■株主優待は3月末と9月末の株主対象
 
 利益配分については、DOE(純資産配当率)を重視した長期的視点での安定配当を行うことを基本とし、当面はDOEを7%程度まで高めることを目標としている。
 
 株主優待制度(毎年3月末および9月末時点の株主対象)については、優待内容を一部変更(BESS住宅新築工事割引の廃止を20年3月末基準日から適用。詳細は会社HP参照)した。また20年7月には優待内容の一部追加など拡充を発表している。
 
■株価は反発の動き
 
 株価は急落してモミ合いから下放れの形となったが、8月の年初来安値を割り込まずに反発の動きを強めている。売り一巡して出直りを期待したい。12月22日の終値は728円、今期予想配当利回り(会社予想の20円で算出)は約2.7%、前期実績連結PBR(前期実績の連結BPS840円75銭で算出)は約0.9倍、時価総額は約33億円である。(情報提供:日本インタビュ新聞社=Media-IR)