JSP <7942> は発泡プラスチック製品大手である。成長ドライバーとして自動車部品用ピーブロックなど、高機能・高付加価値製品の拡販を推進している。21年3月期は減収減益予想としている。当面は新型コロナウイルスによる世界経済収縮の影響を受けるが、中期的に収益拡大を期待したい。株価は徐々に下値を切り上げている。戻りを試す展開を期待したい。
 
■発泡プラスチック製品大手
 
 発泡プラスチック製品大手である。押出発泡技術をベースとするポリスチレン・ポリエチレン・ポリプロピレンシートなどの押出事業(産業用包装材、食品用包装材、広告用ディスプレー材、住宅用断熱材など)、ビーズ発泡技術をベースとする発泡ポリプロピレン・発泡ポリエチレン・発泡性ポリスチレン製品などのビーズ事業(自動車衝撃緩衝材、家電製品緩衝材、IT製品輸送用通い函など)、その他事業(一般包材など)を展開している。
 
 20年3月期のセグメント別売上高構成比は押出事業35%、ビーズ事業60%、その他5%、営業利益構成比(連結調整前)は押出事業37%、ビーズ事業61%、その他2%だった。収益は販売数量、為替、原油価格、原料価格と販売価格の差であるスプレッド、プロダクトミックスなどが影響する。
 
■自動車部品用ピーブロック拡販など成長戦略推進
 
 長期ビジョン「VISION2027」で、目標値に28年3月期売上高1800億円、営業利益180億円、営業利益率10%を掲げ、成長戦略を推進している。
 
 基本方針は、差異化戦略(押出事業のスチレンペーパー、ミラボード、FPD関連保護材ミラマットエース、高断熱材ミラフォーム、ビーズ事業のピーブロック、エレンボールNEOなど)の推進、成長戦略(4つの成長エンジン=自動車部品、建築住宅断熱材、FPD関連保護材、新たな事業領域)の推進、人材育成やコーポレートガバナンス強化など経営基盤の強化としている。
 
 自動車部品用発泡ポリプロピレンのピーブロックは、自動車軽量化要求に対応する製品として需要が急速に拡大し、日系自動車メーカーのシートコア材などへの採用が広がっている。中期成長ドライバーとして期待される。
 
 省エネ基準適合義務化対象拡大で需要拡大している「ミラフォーム」については、19年1月関西工場(兵庫県たつの市)の隣接地に新工場が完成した。これにより東西2大生産拠点体制を構築した。
 
 新製品ではミラフォーム畳(衝撃緩和型畳床)「ふわり」を発売した。またデンカ <4061> と共同開発した建築構造物向け軽量・不燃ボード「スチロセメン」の早期製品化を目指している。
 
■21年3月期減収減益予想
 
 高機能・高付加価値製品は堅調だったが、自動車関連などの市況悪化に伴って全体として需要が減少し、新規需要に向けた生産体制構築に伴う固定費の増加も影響して減益だった。押出事業は3.8%減収で7.1%減益、ビーズ事業は1.0%減収で0.0%増益、その他は7.7%減収で34.2%減益だった。
 
 21年3月期の連結業績予想は、売上高が20年3月期比7.4%減の1050億円、営業利益が41.0%減の30億円、経常利益が38.6%減の32億円、純利益が39.5%減の22億円としている。なお配当予想は19年3月期と同額の50円(第2四半期末25円、期末25円)としている。
 
 上期は新型コロナウイルス感染症の影響で需要低迷が続き、下期は景気刺激策も寄与して回復軌道と想定している。原油価格(ドバイ)の前提は上期30米ドル/バーレル、下期45米ドル/バーレルである。原油安が増益要因となるが、販売価格下落(市況対応や売上構成変化)と数量減少(国内横ばい、海外約6%減、全体で約2%減)が減益要因となる見込みだ。
 
 押出事業は売上高が5.9%減の383億円、営業利益が30.2%減の16億円の計画である。新型コロナウイルスの影響による数量減少・市況悪化・製品価格改定を見込む。ビーズ事業は売上高が11.1%減の611億円、営業利益が33.1%減の25億30百万円の計画である。自動車用ピーブロックが海外中心に大幅減少する見込みだ。
 
 当面は新型コロナウイルスによる世界経済収縮の影響を受けるが、中期的に収益拡大を期待したい。
 
■株価は戻り試す
 
 株価は徐々に下値を切り上げている。戻りを試す展開を期待したい。6月16日の終値は1511円、今期予想連結PER(会社予想連結EPS73円80銭で算出)は約20倍、今期予想配当利回り(会社予想50円で算出)は約3.3%、前期実績連結PBR(前期実績連結BPS2729円87銭で算出)は約0.6倍、時価総額は約475億円である。(情報提供:日本インタビュ新聞社=Media-IR)