綿半ホールディングス <3199> はホームセンター中心の小売事業、および建設事業、貿易事業を展開している。20年3月期2桁営業・経常増益予想である。20年2月の既存店売上は新型コロナウイルスの影響による買い溜め特需も寄与して108.2%と好調だった。収益拡大を期待したい。株価は地合い悪で昨年来安値を更新する展開だが、売り一巡して反発を期待したい。
 
■小売事業、建設事業、貿易事業を展開
 
 ホームセンター中心の小売事業、および建設事業、貿易事業を展開している。19年3月期セグメント別売上高構成比は小売事業が63%、建設事業が32%、貿易事業が4%、その他が0%、営業利益構成比は小売事業が31%、建設事業が46%、貿易事業が21%、その他が3%だった。
 
■小売事業はEDLP×EDLC戦略を推進
 
 小売事業は、綿半ホームエイドが長野県を中心にスーパーセンター業態とホームセンター業態、綿半フレッシュマーケットが愛知県を中心に食品スーパー業態、綿半Jマートが関東甲信越エリアにホームセンター業態を展開している。
 
 18年12月家電・パソコン通販サイト「PCボンバー」運営のアベルネットを子会社化(20年4月1日付で綿半ドットコムに社名変更予定)、19年4月長野県内で「お茶元みはら胡蝶庵」を展開する丸三三原商店を子会社化(19年11月綿半三原商店に社名変更)、19年8月戸建木造住宅FC事業を展開するサイエンスホーム(浜松市)を子会社化した。
 
 M&Aも活用したエリア拡大と売場面積拡大、EDLP(エブリデー・ロー・プライス)×EDLC(エブリデー・ロー・コスト)戦略、綿半パートナーズによるグループ商品仕入原価低減とPB商品共同開発・相互供給、全社を一本化する新基幹システムの導入と物流改革などを推進している。
 
■建設事業は長尺屋根工事や自走式立体駐車場工事に強み
 
 建設事業は、綿半ソリューションズが建築・土木・住宅リフォーム工事、鉄骨・鋼構造物の加工・製造などを展開し、長尺屋根工事および自走式立体駐車場工事を強みとしている。
 
 長尺屋根工事では工場の操業を止めずに老朽化した屋根の改修工事を行うWKカバー工法で特許を取得し、自走式立体駐車場工事では柱の少ない「ステージダブル」など国土交通省の認定を多数有している。
 
■貿易事業はジェネリック医薬品向け天然原料などを輸入販売
 
 貿易事業は、医薬品・化成品向け天然原料輸入専門商社の綿半トレーディングが展開している。
 
 ジェネリック医薬品向けアセトアミノフェン(解熱鎮痛剤)や、メキシコ特産でヘアワックス・口紅などに使用するキャンデリラワックス(取り扱い数量国内1位)など特定分野に強みを持ち、製造部門はHMG(ヒト尿由来の排卵障害治療薬)原薬を製造して医薬品メーカーに販売している。
 
■20年3月期2桁営業・経常増益予想
 
 20年3月期の連結業績予想は、売上高が19年3月期比7.3%増の1142億45百万円、営業利益が13.0%増の26億73百万円、経常利益が12.2%増の28億11百万円、純利益が1.7%増の16億40百万円としている。配当予想は1円増配の34円(期末一括)である。
 
 セグメント別計画は、小売事業の売上高が11.0%増の750億百万円で利益が42.9%増の16億60百万円、建設事業の売上高が1.1%減の335億円で利益が前期並みの15億円、貿易事業の売上高が14.6%増の53億60百万円で利益が7.4%増の7億70百万円としている。
 
 第3四半期累計は、売上高が前年同期比15.6%増の899億91百万円、営業利益が36.2%増の19億97百万円、経常利益が33.4%増の21億円、純利益が26.3%増の12億66百万円だった。
 
 建設事業が一部大型工事の採算性低下などで42.6%減益だったが、小売事業がネット通販拡大や収益力向上に向けた取り組みの成果で39.6%増益、貿易事業が一部利益率の高い商品の販売前倒しで87.0%増益だった。通期ベースでも収益拡大を期待したい。
 
 小売事業の月次売上(速報値)を見ると、20年2月度は全店107.7%、既存店108.2%だった。既存店は5ヶ月ぶりの前年比プラスだった。新型コロナウイルスの影響で、衛生用品、食料品、日用品の買い溜め特需も寄与した。19年4月~20年2月累計では全店113.8%、既存店98.9%となった。
 
■景気に左右されない安定・成長性のある事業構造を目指す
 
 中期ビジョンでは基本方針に「時代の変化に対応し、景気に左右されない安定・成長性のある事業構造を創り上げる」を掲げ、多様性のある経営人財の育成、IT化推進による経営改革、M&A推進のための財務体質強化、長期を見据えた海外展開の準備に取り組んでいる。
 
 中期経営計画では、目標値に22年3月期売上高1200億円(小売事業790億円、建設事業350億円、貿易事業58億円、その他2億円)、経常利益32億円を掲げている。小売事業は既存店売上を維持しながらネット通販など販売手法の多様化を推進し、コスト面では新決済システムや物流改革による効率化を推進する。新規出店は3年間で売場面積4500坪拡大を目指す。建設事業は新製品開発や工場ロボット化による生産性向上、貿易事業は天然原料の新製品投入や販路拡大で収益力向上を目指す。
 
■株主優待制度は9月末の株主対象
 
 株主優待制度は、毎年9月30日現在の1単元(100株)以上保有株主を対象として、信州特産品や綿半ホームエイドPB商品詰め合わせなど(1点選択)を贈呈する。なお20年9月末対象から継続保有を条件に追加(詳細は会社HP参照)する。
 
■株価は売り一巡
 
 株価は地合い悪の影響で昨年来安値を更新する展開だが、売り一巡して反発を期待したい。3月12日の終値は1351円、今期予想連結PER(会社予想連結EPS166円30銭で算出)は約8倍、今期予想配当利回り(会社予想34円で算出)は約2.5%、前期実績連結PBR(前期実績連結BPS1488円41銭で算出)は約0.9倍、時価総額は約134億円である。(情報提供:日本インタビュ新聞社=Media-IR)