アルコニックス <3036> は商社機能と製造業を融合する「非鉄金属の総合企業」を目指している。20年3月期経常減益予想である。第3四半期累計の経常利益進捗率は順調だったが、第4四半期には新型コロナウイルス感染拡大の影響も懸念される。21年3月期の収益回復を期待したい。株価は地合い悪の影響で昨年来安値圏だが、売り一巡して反発を期待したい。
 
■商社機能と製造業を融合する「非鉄金属の総合企業」目指す
 
 軽金属・銅製品(伸銅品、銅管など)、電子・機能材(レアメタル・レアアース、チタン・ニッケル製品など)、非鉄原料(アルミ・亜鉛地金など)、建設・産業資材(配管機材など)を取り扱う非鉄金属商社グループである。
 
 商社機能と製造業を融合する「非鉄金属の総合企業」を目指し、M&Aも積極活用して、非鉄金属の周辺分野も含めた川上(製造)~川中(流通)~川下(問屋)を網羅するビジネス展開を推進している。
 
■製造が利益柱
 
 19年3月期セグメント別売上高構成比は、商社流通84%(電子機能材33%、アルミ銅51%)で製造16%(装置材料8%、金属加工8%)だが、経常利益構成比は商社流通28%(電子機能材12%、アルミ銅16%)で製造72%(装置材料10%、金属加工63%)だった。
 
 レアメタル・レアアースなど非鉄金属の市況、持分法投資損益、M&Aに伴うのれん償却や負ののれん益なども収益変動要因となるが、積極的なM&Aで製造が連結経常利益の過半を占める収益柱となっている。
 
 中期経営計画(20年3月期~22年3月期、1年ごとに見直すローリング方式)では、経営目標値を22年3月期の経常利益100億円超、純利益70億円超、ROE13~15%程度、NET/DER1.0~1.3倍程度としている。なお20年4月1日から定年延長制度を導入する。
 
 3年間の投融資総額はM&A・事業投資を中心に250億円~300億円で、ROIC10%を目標とする。商社機能と製造業を融合する「非鉄金属の総合企業」を目指して積極投資を推進する方針だ。
 
 18年12月摩擦調整材カシューパーティクルを製造販売する東北化工を連結子会社化してブレーキ関連市場に参入、19年2月カーボンブラシを製造販売する富士カーボン製造所を連結子会社化、19年7月メキシコFNA社の自動車部品用精密金属プレス部品事業をメキシコFUJI-MX社が譲り受けて営業開始、19年10月香港でリチウムイオン電池材料事業の合弁会社を設立、19年11月中国で建設用仮設資材の輸入・製造・販売の合弁会社を設立した。また連結子会社の平和金属を20年3月11日付で完全子会社化した。
 
■20年3月期経常減益予想だが21年3月期収益回復期待
 
 20年3月期の連結業績予想(10月29日に下方修正)は、売上高が19年3月期比9.9%減の2320億円で、営業利益が15.3%減の53億円、経常利益が4.1%減の60億円、純利益が9.7%増の44億円としている。配当予想(8月6日に2円上方修正=第2四半期末1円+期末1円)は、19年3月期比3円増配の42円(第2四半期末21円、期末21円)である。
 
 第3四半期累計は、売上高が前年同期比10.3%減の1755億74百万円、営業利益が18.1%減の40億48百万円、経常利益が14.0%減の43億35百万円、純利益が9.9%減の32億53百万円だった。米中貿易摩擦長期化や中国経済減速などによる需要減少で、商社流通における電子材料や自動車関連部材を中心に取り扱いが減少した。純利益は関係会社株式売却益の計上で増益だが、減収、販管費増加、レアメタル関連での評価損計上などで経常減益だった。
 
 商社流通―電子機能材は78.5%減益だった。レアメタル・レアアースの相場下落・需要停滞および評価損計上が影響した。商社流通―アルミ銅は31.2%減益だった。中国経済減速で自動車関連や半導体関連、天候不順で空調機器関連が低調となり、非鉄相場低迷も影響した。製造―装置材料は54.7%減益だった。メッキ材料が減少し、新規連結の富士カーボン製造所の業績が計画を下回ったことも影響した。製造―金属加工は9.9%増益だった。自動車向け金属精密プレス部品の新規受注や持分法投資利益が寄与した。
 
 通期も需要減少で減収・経常減益予想としている。経常利益の計画は、商社流通―電子機能材が58.4%減の3億円、商社流通―アルミ銅が26.8%減の7億50百万円、製造―装置材料が1.3%減の6億円、製造―金属加工が11.1%増の43億50百万円である。なお製造―金属加工の富士プレスとのメキシコ合弁事業は費用が先行し、収益貢献は21年3月期以降としている。
 
 第3四半期累計の経常利益進捗率は72.3%と概ね順調だったが、第4四半期には新型コロナウイルス感染拡大の影響も懸念される。20年3月期は経常減益予想だが、21年3月期の収益回復を期待したい。
 
■株主優待制度は3月末の株主対象
 
 株主優待制度は、毎年3月末時点の株主を対象として、保有株式数および保有期間に応じて贈呈(詳細は会社HP参照)する。
 
■株価は売り一巡
 
 株価は地合い悪の影響で昨年来安値圏だが、売り一巡して反発を期待したい。3月11日の終値は984円、今期予想連結PER(会社予想連結EPS174円23銭で算出)は約6倍、今期予想配当利回り(会社予想42円で算出)は約4.3%、前期実績連結PBR(前期実績連結BPS1489円59銭で算出)は約0.7倍、時価総額は約255億円である。(情報提供:日本インタビュ新聞社=Media-IR)