トレジャー・ファクトリー <3093> はリユースショップを展開している。20年2月期営業・経常利益横ばい予想だが、第1四半期が大幅増益となり、第2四半期累計予想を上方修正した。通期も上振れの可能性が高いだろう。収益拡大を期待したい。株価は急伸して17年12月の戻り高値に接近している。上値を試す展開を期待したい。
 
■リユースショップを展開
 
 総合リユース業態トレジャー・ファクトリーや服飾専門リユース業態トレファクスタイルを主力とするリユースショップを、首都圏直営店中心に展開している。収益面では第2四半期(6~8月)の構成比が小さい季節特性がある。
 
 19年6月末時点の店舗数は、グループ合計186店舗(タイの3店舗を含むトレジャー・ファクトリー65店舗、トレファクスタイル50店舗、トレファクスポーツ5店舗、ユーズレット5店舗、ブランドコレクト2店舗、トレファクマーケット1店舗、16年9月子会社化したカインドオル39店舗、18年3月子会社化したゴルフキッズ19店舗)である。7月12日には東京・表参道に、ラフジュアリーブランド専門店「ブランドコレクト表参道店」をオープンした。
 
 中期成長戦略として、リユース事業の成長(年間15店舗前後の新規出店、買取の強化、EC販売の拡大)、M&Aによる成長、海外市場での成長(タイのバンコクで多店舗展開モデルを構築して収益化、他国への展開)、新規事業への投資(トレファク引越やECドレスレンタル「Cariru」事業への投資継続)を推進している。
 
 なおEC事業の本格展開やビッグデータを活用した新規ビジネスの創出に向けて、19年1月システム開発のデジタルクエストを子会社化した。
 
■20年2月期1Q大幅増益で2Q累計上方修正、通期も上振れの可能性
 
 20年2月期の連結業績予想は、売上高が19年2月期比11.3%増の197億41百万円、営業利益が0.4%増の9億09百万円、経常利益が0.2%減の9億48百万円、純利益が10.8%増の6億26百万円としている。配当予想は19年2月期と同額の年間16円(第2四半期末8円、期末8円)としている。予想配当性向は28.9%となる。
 
 新規出店は15店舗前後、単体既存店売上は101%を目指し、既存店売上総利益率も19年2月期と同程度を見込むが、物流センター増床や新規出店に伴う費用増加など、先行投資で営業・経常利益横ばい予想としている。
 
 第1四半期は、売上高が前年同期比9.0%増の47億46百万円で、営業利益が26.5%増の3億87百万円、経常利益が26.4%増の3億98百万円、純利益が36.2%増の2億65百万円だった。
 
 売上面では既存店売上(単体)が103.7%と好調だった。販売価格見直しや高単価の生活家電の増加などで客単価が上昇した。新規出店(3店舗)も寄与した。利益面では単価上昇や原価適正化などで売上総利益率が改善(0.5ポイント上昇)した。
 
 第1四半期の好調を受けて第2四半期累計予想を上方修正した。通期予想は据え置いたが保守的だろう。既存店売上は好調に推移している。通期予想も上振れの可能性が高いだろう。収益拡大を期待したい。
 
 月次売上(単体直営店の店舗売上、前年比速報値ベース)を見ると、19年6月は全店107.8%、既存店104.7%だった。既存店売上は10ヶ月連続の前年比プラスだった。生活家電や衣料などが好調だった。新規出店は0店舗、退店は0店舗で19年6月末時点の店舗数は125店舗だった。
 
■株主優待制度は2月末の株主対象
 
 株主優待制度は毎年2月末時点の1単元(100株)以上保有株主を対象として実施(詳細は会社HP参照)している。
 
■株価は上値試す
 
 株価は第2四半期累計上方修正を好感して7月12日に1068円まで急伸した。そして17年12月の戻り高値1105円に接近している。上値を試す展開を期待したい。7月12日の終値は1036円、今期予想連結PER(会社予想の連結EPS55円32銭で算出)は約19倍、今期予想配当利回り(会社予想の年間16円で算出)は約1.5%、前期実績連結PBR(前期実績の連結BPS378円68銭で算出)は約2.7倍、時価総額は約120億円である。(情報提供:日本インタビュ新聞社=Media-IR)