京写 <6837> (JQ)はプリント配線板の大手メーカーである。自動車ヘッドランプ関連やLED照明関連が拡大基調である。19年3月期は第4四半期に国内外で取引先の急激な在庫調整が進んだため下方修正(3月15日)して減益予想となったが、20年3月期は販売価格是正効果も寄与して収益改善を期待したい。株価は下方修正に対するネガティブ反応が限定的で調整一巡感を強めている。出直りを期待したい。
 
■プリント配線板の大手
 
 プリント配線板の大手メーカーである。世界最大の生産能力を誇る片面プリント配線板、および両面プリント配線板を柱として、実装治具関連事業も展開している。
 
 プリント配線板は防塵対策基板、高熱伝導・放熱基板、ファイン回路片面基板などに技術的な強みを持ち、電子部品の急速な小型化に対応した業界初のスクリーン印刷法による0603チップ部品対応片面プリント配線板の受注拡大が期待されている。
 
 18年3月期の製品別売上高構成比は片面板47%、両面板39%、その他(実装治具関連)13%だった。また製品用途別売上高構成比は自動車関連32%、家電製品27%、事務器10%、映像関連9%、電子部品・電子機器8%、アミューズメント関連2%、その他12%だった。
 
 収益面では自動車や家電などの生産動向の影響を受けやすいが、幅広い用途と顧客層(国内1000口座、海外300口座)を獲得し、自動車ヘッドランプ関連やLED照明関連の市場拡大が追い風である。
 
 生産は国内、中国、インドネシアに拠点展開している。18年5月には中国で両面プリント配線板および多層プリント配線板の生産を委託しているサンティス香港、およびその子会社のサンティス南沙と資本・業務提携した。また両面プリント配線板の新たな生産拠点として、19年1月ベトナムに製造子会社を設立した。
 
■19年3月期減益予想だが20年3月期収益改善期待
 
 19年3月期の連結業績予想は3月15日に下方修正して、売上高が18年3月期比2.1%減の208億円、営業利益が18.8%減の4億70百万円、経常利益が23.6%減の4億70百万円、そして純利益が39.8%減の2億80百万円としている。配当予想は据え置いて18年3月期と同額の年間8円(期末一括)としている。予想配当性向は40.9%となる。
 
 主材料(銅張積層板)価格高騰に対する販売価格是正は進展したが、第4四半期に入って国内外で取引先の急激な在庫調整が進み、売上高、利益ともが計画を下回る見込みとなった。20年3月期は販売価格是正効果も寄与して収益改善を期待したい。
 
■21年3月期営業利益17億円目指す
 
 中期経営計画では、目標数値に21年3月期売上高280億円(片面配線板105億円、両面配線板145億円、治具20億円、実装10億円)、営業利益17億円(営業利益率6.0%)を掲げている。株主還元は配当性向20%を目標とする。
 
 車載ヘッドランプ向け新製品など高付加価値製品の拡販、フイルム基板など新製品の開発、両面配線板の生産能力増強、新規事業の創出・育成などを推進する。19年1月には、業界初のスクリーン印刷法による0603チップ部品対応片面プリント配線板を発表している。受注拡大が期待される。
 
■株価は調整一巡感
 
 株価は下方修正に対するネガティブ反応が限定的で調整一巡感を強めている。出直りを期待したい。4月2日の終値は349円、前期推定連結PER(会社予想連結EPS19円54銭で算出)は約18倍、前期推定配当利回り(会社予想の年間8円で算出)は約2.3%、前々期実績連結PBR(前々期実績連結BPS473円72銭で算出)は約0.7倍、時価総額は約51億円である。(情報提供:日本インタビュ新聞社=Media-IR)