星光PMC <4963> は製紙用薬品事業、印刷インキ用・記録材料用樹脂事業、化成品事業を展開している。18年12月期は減益だったが、19年12月期は増収増益予想である。新中期経営計画では営業利益30億円(18年12月期実績19億69百万円)を目指している。次世代素材セルロースナノファイバー(CNF)の商業生産本格化も期待したい。株価は12月安値から切り返して戻り歩調だ。出直りを期待したい。
 
■製紙用薬品、印刷インキ用・記録材料用樹脂、化成品を展開
 
 DIC <4631> の連結子会社で、製紙用薬品事業、印刷インキ用・記録材料用樹脂事業、化成品事業(子会社KJケミカルズ)を展開している。18年12月期売上高構成比は製紙用薬品事業67%、印刷インキ用・記録材料用樹脂事業20%、化成品事業14%だった。なお19年1月には新綜工業(台湾)の株式を追加取得して連結子会社化した。
 
■21年12月期営業利益30億円目標
 
 新中期経営計画「New Stage 2021」では主要戦略として、環境経営の実践、収益性向上のための製品ポートフォリオ変革、海外事業の拡大、次世代素材セルロースナノファイバー(CNF)や銀ナノワイヤー(AgNW)の事業化推進に向けた技術革新・用途開発の加速、新綜工業の業容拡大とグループ内でのシナジー創出などを掲げている。
 
 目標数値には21年12月期の売上高320億円、営業利益30億円、営業利益率9.4%、海外売上高比率30%以上、Green Index(独自に定義した環境戦略製品売上高の18年12月実績を100とした指数)126を掲げている。セグメント別には、製紙用薬品事業の売上高185億円で営業利益(連結調整前)19億87百万円、樹脂事業(CNF、AgNW、新綜工業を含む)の売上高92億円で営業利益9億41百万円、化成品事業の売上高43億円で営業利益4億64百万円としている。
 
■CNF複合材料の商業生産本格化期待
 
 次世代素材CNFは、すべての植物の植物細胞壁の骨格成分であるセルロースをナノサイズまで細かくほぐすことによって得られる繊維である。鋼鉄の5分の1の軽さで5倍以上強く、熱による変形が少ないなどの特徴がある。樹脂の補強材として機能させることで、自動車用樹脂の強度向上や金属部材からの置き換え、家電・モバイル機器の軽量化などでの需要が期待されている。
 
 18年1月には、竜ヶ崎工場にあるCNF実証生産設備(パイロットプラント)の生産能力増強工事が完了し、CNF複合材料「STARCEL」ブランドでの商業生産・製品出荷を開始した。18年6月には世界初のCNF強化樹脂応用製品の商品化として、アシックス <7936> の高機能ランニングシューズ製品のミッドソール部材の原材料の一部に採用された。18年8月には2例目となるランニングシューズへの採用を発表した。商業生産の本格化を期待したい。
 
 銀ナノワイヤーは、直径がナノサイズ、長さがミクロンサイズの繊維状の銀を溶液中に分散させて透明導電性電極を形成し、ウェアラブル端末や大型ディスプレイへの利用が期待されている。
 
■19年12月期増収増益予想
 
 18年12月期連結業績は売上高が17年12月期比3.2%増の258億89百万円、営業利益が11.3%減の19億69百万円、経常利益が15.6%減の20億80百万円、純利益が21.9%減の15億61百万円だった。配当は設立50周年記念配当2円を加えて、3円増配の年間16円(第2四半期末8円、期末8円)とした。配当性向は31.1%となる。
 
 差別化商品拡販などで増収だったが、原材料価格上昇などで減益だった。製紙用薬品は売上高が8.5%増の172億70百万円で営業利益が3.2%減の16億06百万円、印刷インキ用・記録材料用樹脂は売上高が4.8%減の51億21百万円で営業利益が38.4%減の2億43百万円、化成品は主力製品の輸出減少により売上高が7.8%減の34億97百万円で営業利益が15.7%減の4億20百万円だった。
 
 19年12月期連結業績予想は、売上高が18年12月期比9.7%増の284億円、営業利益が17.8%増の23億20百万円、経常利益が15.4%増の24億円、純利益が8.8%増の17億円としている。配当予想は18年12月期と同額の年間16円(第2四半期末8円、期末8円)としている。予想配当性向は28.6%となる。
 
 製紙用薬品事業における高機能製品の拡販、海外における稼働率の向上、樹脂事業における製品ポートフォリオの抜本的見直し、新綜工業の新規連結、化成品事業における機能性創造モノマー・オリゴマーの拡販などにより、増収増益予想である。好業績を期待したい。
 
■株価は戻り歩調
 
 株価は12月安値652円から切り返して戻り歩調だ。2月18日には855円まで上伸した。出直りを期待したい。2月21日の終値は816円、今期予想連結PER(会社予想連結EPS56円07銭で算出)は約15倍、今期予想配当利回り(会社予想の年間16円で算出)は約2.0%、前期実績連結PBR(前期実績連結BPS795円23銭で算出)は約1.0倍、時価総額は約251億円である。(情報提供:日本インタビュ新聞社=Media-IR)