アールシーコア <7837> (JQ)はログハウスのオリジナルブランド「BESS」を販売している。19年3月期大幅営業増益・連続増配予想である。収益改善を期待したい。株価は地合い悪化の影響でモミ合い下放れの展開となったが、4%台の高配当利回りも見直して反発を期待したい。
 
■ログハウスのオリジナルブランド「BESS」を販売
 
 自然材をふんだんに使った個性的な木の家であるログハウスのオリジナルブランド「BESS」の販売を、国内直販部門、連結子会社BESSパートナーズ(BP)社、および国内販社で展開している。18年3月期のセグメント別売上構成比は直販部門が31%、販社部門が53%、BP社が16%である。FCを中心とした事業展開で高資本効率を実現している。
 
 18年3月期末の展示場は42拠点である。18年4月からは単独展示場の呼称を「LOGWAY」に変更し、東京都昭島市に「LOGWAY BESS多摩」をオープンした。東京・代官山「BESS スクエア」および神奈川・藤沢市「BESS 藤沢」に続く3ヶ所目の直営拠点である。また岡山県倉敷市に「LOGWAY BESS倉敷」もオープンした。18年秋には千葉県木更津地区、19年春には福岡県で新規オープンを予定している。
 
 収益は直販部門とBP社の「BESS」売上、販社からのロイヤリティ収入および販社へのキット部材売上などである。四半期収益は物件引き渡し件数・時期などで変動しやすい特性がある。
 
 中期経営計画(18年3月期~20年3月期)では目標数値として20年3月期売上高200億円、営業利益率8%、ROE18%、重点戦略としてBESSファンが集う「触媒力」の拡大、新時代の暮らし方「梺(ふもと)ぐらし」創出、BESSブランドを旗印とした「販社制度」の強化、そして「生産革新」の実行を掲げている。
 
■19年3月期大幅営業増益・連続増配予想
 
 19年3月期の連結業績予想は、売上高が18年3月期比18.7%増の160億円、営業利益が34.7%増の6億円、経常利益が18.6%増の5億40百万円、純利益が4.4%増の3億80百万円で、契約棟数は20.7%増の1300棟、契約高(受注高)は32.6%増の180億円としている。配当予想は2円増配の年間50円(第2四半期末25円、期末25円)としている。連続増配で予想配当性向は55.3%となる。
 
 第1四半期は売上高が前年同期比8.0%減の26億32百万円、営業利益が3億69百万円の赤字(前年同期は65百万円の赤字)、経常利益が3億86百万円の赤字(同59百万円の赤字)、純利益が2億85百万円の赤字(同40百万円の赤字)だった。
 
 建設工期の長期化傾向、昨年発生したカナダの山火事の影響によるカナダ材の部材納期遅延などで減収となり、人件費やシステム開発費など先行投資負担も影響して赤字が拡大した。ただし業績先行指標となる全国展示場への新規来場者数は7.4%増加、再来場者数は6.5%増加し、契約(受注)高は3.8%増加した。
 
 第1四半期は赤字が拡大したが、通期ベースでは大幅営業増益予想である。重点施策として、商品の整理と各シリーズを擬人化した愛称の導入、顧客とのマッチングの強化、18年4月オープンした新展示場「LOGWAY BESS多摩」の早期収益貢献のための営業・施工体制強化、販社との方針・施策共有の強化、工期短縮への継続取り組みなどを推進する。営業強化や生産革新など先行投資の成果で収益改善を期待したい。
 
■株主還元はDOEを重視、株主優待は3月末と9月末の株主対象
 
 利益配分については、DOE(純資産配当率)を重視した長期的視点での安定配当を行うことを基本とし、当面はDOEを7%程度まで高めることを目標としている。株主優待制度は毎年3月末および9月末時点の株主を対象として、年2回実施している。
 
■株価は反発期待
 
 株価は1200円台でのモミ合いから下放れの展開となったが、地合い悪化が影響したようだ。10月12日の終値は1170円、今期予想連結PER(会社予想連結EPS90円36銭で算出)は約13倍、今期予想配当利回り(会社予想の年間50円で算出)は約4.3%、前期実績連結PBR(前期実績連結BPS1095円44銭で算出)は約1.1倍、時価総額は約53億円である。4%台の高配当利回りも見直して反発を期待したい。(情報提供:日本インタビュ新聞社=Media-IR)