ピックルスコーポレーション <2925> は漬物・キムチ製品の最大手である。主力の「ご飯がススム キムチ」ブランド力が向上し、惣菜分野への事業展開も加速している。積極的な営業活動などで19年2月期2桁営業・経常増益予想である。野菜価格の下落も追い風となって上振れ余地がありそうだ。株価は1月の上場来高値を試す展開が期待される。
 
■漬物製品の最大手で「ご飯がススム キムチ」ブランド力向上
 
 漬物・キムチ製品の最大手である。主力の「ご飯がススム キムチ」シリーズのブランド力向上とともに収益力が大幅に向上し、さらに新製品の積極投入、成長市場である惣菜製品の強化などを推進している。セブン&アイ・ホールディングス <3382> など大手量販店・コンビニが主要取引先である。
 
 16年3月フードレーベルホールディングス(FLH)を子会社化(16年12月FLHの子会社フードレーベルがFLHを吸収合併してフードレーベルの株式を直接所有)した。17年7月ピックルスコーポレーション関西の中国・四国・九州地区の事業を分割し、新設のピックルスコーポレーション西日本に継承した。
 
 17年12月には関西地区の生産体制を強化するため手柄食品(兵庫県姫路市)を子会社化した。また九州地区で事業拡大するため佐賀工場を新設する。一方で17年8月には青果市場運営の県西中央青果(茨城県古河市)を譲渡した。
 
 18年2月期の品目別売上構成比は製品61.4%(浅漬・キムチ42.8%、惣菜16.2%、ふる漬2.4%)および商品38.6%で、販路別売上構成比は量販店・問屋等71.8%、コンビニ13.0%、外食・その他15.2%である。
 
■19年2月期2桁営業・経常増益予想
 
 19年2月期連結業績予想は売上高が18年2月期比7.4%増の403億86百万円、営業利益が15.0%増の13億01百万円、経常利益が14.6%増の14億13百万円、純利益が3.5%減の8億41百万円としている。配当予想は18年2月期と同額の年間25円(期末一括)としている。18年2月期には記念配当3円を含んでいるため普通配当ベースでは3円増配となる。予想配当性向は19.0%となる。
 
 積極的な営業活動などで増収基調に変化はなく、ピックルスコーポレーション西日本の佐賀工場の稼働、子会社化した手柄食品も寄与する。販管費増の加を吸収して2桁営業・経常増益予想である。売上総利益率は0.4ポイント上昇の23.4%、販管費比率は0.2ポイント上昇の20.2%の想定である。野菜価格の下落も追い風となって上振れ余地がありそうだ。
 
■中期的に収益拡大基調
 
 中期経営目標値は、21年2月期売上高450億円、営業利益15億70百万円、経常利益16億80百万円、純利益10億08百万円としている。
 
 天候不順による原材料価格高騰がリスク要因となるが、主力の「ご飯がススム キムチ」シリーズのリニューアルや惣菜製品などの製品開発、既存取引先への深耕や新規取引先の開拓、西日本エリアでの生産能力増強や営業強化、契約栽培拡大など原料野菜の安定調達、原材料購買方法の見直し、市場規模が大きい惣菜分野への事業展開加速などを推進している。中期的に収益拡大基調が期待される。
 
■株価は1月高値に接近
 
 株価は戻り高値圏2100円台で堅調だ。そして1月の上場来高値2185円に接近している。
 
 6月1日の終値2130円を指標面で見ると、今期予想連結PER(会社予想の連結EPS131円53銭で算出)は約16倍、今期予想配当利回り(会社予想の年間25円で算出)は約1.2%、前期実績連結PBR(前期実績連結BPS1733円07銭で算出)は約1.2倍である。時価総額は約136億円である。
 
 週足チャートで見ると13週移動平均線が26週移動平均線を上抜いて先高観を強めている。1月高値を試す展開が期待される。(情報提供:日本インタビュ新聞社=Media-IR)