立花エレテック <8159> は産業用機器・電子部品などを扱う技術商社である。18年3月期は需要が高水準に推移して計画超の増収増益だった。そして大幅増配とした。19年3月期は横ばい予想だが保守的だろう。配当は連続増配予想である。株価は急反発して3月高値に接近している。上値を試す展開が期待される。

■産業用機器・電子部品を扱う技術商社

 産業用機器・電子部品などを扱う技術商社である。仕入先は三菱電機 <6503> および三菱電機グループが合計で約7割を占め、外資系半導体メーカー、ルネサスエレクトロニクス <6723> が続いている。M&Aも積極活用して国内外で業容を拡大している。海外は子会社8社合計14拠点で、中国および東南アジアに展開している。

 18年3月期のセグメント別売上高構成比は、FAシステム事業58%(FA機器38%、FAシステムソリューション9%、産業メカトロニクス4%、産業デバイスコンポーネント7%)、半導体デバイス事業(半導体、電子デバイス)31%、施設事業(空調機器、LED照明、太陽光発電システム、昇降機)8%、その他(MS事業・他)2%だった。MS(マニュファクチャリング・サービス)事業は、金属加工の製造受託(MMS)と電子機器の製造受託(EMS)を統合した事業である。海外事業売上比率は14%だった。

 収益面では全体として企業の設備投資動向が影響し、第2四半期および第4四半期の構成比が高くなる季節特性もある。

 技術商社の強みを活かして海外ビジネスの拡大、グループシナジーの追求、事業領域の拡大、営業力強化と体質改善を推進している。6ヶ年中長期経営計画「C.C.J2200」では、2021年の創立100周年を見据えて確固たる基盤を持った電機・電子の一大技術商社を目指し、目標数値に21年3月期連結売上高2200億円(単体1400億円、国内子会社460億円、海外子会社440億円、消去100億円)、連結営業利益75億円を掲げている。

■18年3月期は計画超の増収増益、19年3月期横ばいだが増配予想

 18年3月期連結業績は、売上高が17年3月期比11.3%増の1783億24百万円で、営業利益が23.6%増の63億95百万円、経常利益が23.7%増の66億05百万円、純利益が16.6%増の45億39百万円だった。

 需要が高水準に推移して計画超の増収増益だった。主力のFAシステム事業および半導体デバイス事業が伸長した。売上総利益率は13.2%で0.1ポイント低下、販管費比率は9.6%で0.4ポイント低下した。

 FAシステム事業は11.1%増収で31.0%営業増益だった。半導体・液晶製造装置関連および自動車関連の設備投資需要を背景に伸長した。半導体デバイス事業は15.0%増収で21.9%営業増益だった。世界的な半導体業界の活況を背景に外資系半導体ビジネスが大幅伸長した。施設事業は7.2%増収だが、利益率の高い物件が減少して39.4%営業減益だった。その他は9.7%減収で、営業利益は赤字だった。EMS分野の大口案件終息が影響した。

 19年3月期の連結業績予想は、売上高が18年3月期比2.1%増の1820億円、営業利益が0.9%増の64億50百万円、経常利益が1.4%増の67億円、純利益が1.3%増の46億円としている。不透明感が強いとして横ばい予想だが、保守的だろう。

 18年8月期の配当は17年3月期比12円増配の年間40円(第2四半期末16円、期末24円)とした。19年3月期の配当予想は18年3月期比4円増配の年間44円(第2四半期末22円、期末22円)で、予想配当性向は24.1%となる。

■株主優待制度は3月末時点の株主対象

 株主優待制度は毎年3月31日現在の100株(1単元)以上保有株主を対象として、継続保有期間および保有株式数に応じてクオカードを贈呈する。18年3月期末から導入した。

■株価は急反発して3月高値に接近

 株価は急反発して5月14日に2252円まで上伸した。2000円~2100円近辺でのモミ合いから上放れの形となり、3月の上場来高値2300円に接近している。

 5月15日の終値2183円を指標面で見ると、今期予想連結PER(会社予想連結EPS182円26銭で算出)は約12倍、今期予想配当利回り(会社予想の年間44円で算出)は約2.0%、前期実績連結PBR(前期実績連結BPS2585円82銭で算出)は約0.8倍である。時価総額は約568億円である。

 週足チャートで見ると26週移動平均線がサポートラインの形だ。上値を試す展開が期待される。(情報提供:日本インタビュ新聞社=Media-IR)