神鋼商事 <8075> は鉄鋼や非鉄金属関連の専門商社で、KOBELCO(神戸製鋼グループ)の中核となるグローバル商社を目指している。18年3月期第1四半期が大幅増収増益となり、第2四半期累計予想を増額修正した。通期予想も増額の可能性が高いだろう。株価は08年来の高値圏だ。依然として指標面に割安感があり、好業績を評価して上値を試す展開が期待される。
 
■KOBELCO(神戸製鋼グループ)の中核商社
 
 神戸製鋼所 <5406> 系で鉄鋼製品、鉄鋼原料、非鉄金属、機械・情報、溶接材料・機器などを扱う専門商社である。17年3月期セグメント別(連結調整前)の売上高構成比は鉄鋼35%、鉄鋼原料28%、非鉄金属25%、機械・情報8%、溶材5%、経常利益構成比は鉄鋼52%、鉄鋼原料13%、非鉄金属19%、機械・情報12%、溶材4%だった。
 
■M&Aも活用してグローバル商社目指す
 
 M&Aも積極活用し、KOBELCO(神戸製鋼グループ)の中核となるグローバル商社を目指している。
 
 14年7月筒中金属産業の国内卸売事業会社(現コベルコ筒中トレーディング)を子会社化、15年5月コベルコ筒中トレーディングがアルミ高精度厚板切断加工・卸売の韓国筒中滑川アルミニウム(現ケーティーエヌ)を子会社化、15年8月ミャンマー・ヤンゴン市に神鋼商事ヤンゴン支店を開設した。
 
 16年1月非鉄金属材料販売の中山金属の国内外卸売事業会社(新設の中山金属)および海外子会社3社を子会社化、16年4月神戸製鋼所の子会社で溶接材料、溶接機器、産業用機械などを扱う商社エヌアイウエル(現エスシーウエル)を子会社化、17年3月森本興産の株式40%を取得した。
 
 海外はメキシコの合弁会社KCHM(出資比率は当社40%、メタルワン25%、神戸製鋼所10%、大阪精工10%、メキシコGrupo Simec10%、米O&k American5%)で線材二次加工を展開している。
 
■18年3月期第1四半期は数量増や価格上昇で大幅増収増益
 
 7月31日発表した今期(18年3月期)第1四半期(4月~6月)連結業績は、売上高が前年同期比33.5%増の2373億17百万円で、営業利益が2.5倍の19億72百万円、経常利益が95.1%増の23億76百万円、純利益が28倍の18億18百万円だった。
 
 鉄鋼、鉄鋼原料、非鉄金属を中心に主力製品の取扱数量が増加し、価格上昇効果も寄与した。海外現地法人も米国、中国、東南アジアの各地域が堅調だった。売上総利益は23.4%増加したが、売上総利益率は3.2%で0.2ポイント低下した。販管費は4.7%増加したが、販管費比率は2.3%で0.7ポイント低下した。営業外では為替差損益が改善し、持分法投資利益が増加した。特別損失では投資有価証券評価損が一巡した。
 
 セグメント別経常利益(連結調整前)を見ると、鉄鋼は54.6%増の10億71百万円だった。鋼板製品は国内向けで数量が増加して価格も上昇した。輸出は数量が減少したが価格が上昇した。線材製品は国内外とも数量が横ばいだったが、自動車向け価格が上振れた。鉄鋼原料は2.3倍の4億19百万円だった。輸入鉄鋼原料の数量が増加して価格も上昇した。
 
 非鉄金属は2.4倍の6億86百万円だった。銅製品では自動車向け端子材用銅板条、空調用銅管、半導体向け銅板条、アルミ製品では自動車用アルミ部材、液晶製造装置用アルミ加工品、非鉄原料では銅スクラップ、アルミ地金の数量が増加した。機械・情報は1億70百万円(前年同期は41百万円の赤字)だった。熱処理炉、真空成膜装置、電磁ブレーキなどの数量が増加した。溶材は36百万円の赤字(同33百万円の黒字)だった。鉄骨溶接ロボットシステムは堅調だったが、造船向け大型設備関連が減少した。
 
■18年3月期第2四半期累計を増額修正、通期も増額の可能性
 
 第1四半期の大幅増収増益を受けて7月31日、今期(18年3月期)第2四半期累計(4月~9月)の連結業績予想を増額修正した。売上高は300億円増額して前年同期比25.7%増の4500億円、営業利益は12億円増額して76.7%増の33億円、経常利益は13億円増額して69.5%増の37億円、純利益は11億円増額して64.3%増の25億円とした。
  
 通期連結業績予想は前回予想(4月28日公表)を据え置いて売上高が前期(17年3月期)比10.5%増の8500億円、営業利益が10.0%増の53億円、経常利益が10.5%増の58億円、純利益が24.6%増の37億円としている。
 
 主要需要家である鉄鋼、自動車、半導体、空調などの業界向けが堅調に推移し、円安、市況回復、機械・情報における一時的コストアップ要因の一巡などで2桁増収増益予想としている。
 
 通期セグメント別経常利益(連結調整前)の計画は、鉄鋼が2億60百万円増益の29億円、鉄鋼原料が1億90百万円減益の8億50百万円、非鉄金属が30百万円減益の14億円、機械・情報が8億40百万円増益の9億50百万円、溶材が30百万円増益の3億円としている。
 
 通期予想に対する第1四半期の進捗率は売上高27.9%、営業利益37.2%、経常利益41.0%、純利益49.1%と高水準である。通期予想も増額の可能性が高いだろう。
 
 配当予想は16年10月1日付の株式併合(10株を1株に併合)を考慮して換算すると実質的に同10円減配の年間90円としている。予想配当性向は29.8%となる。配当については企業体質の強化と将来の事業展開に必要な内部留保等を考慮しつつ、各期の業績に応じた配当を継続していくことを基本方針としている。
 
■中期経営計画で21年3月期経常利益80億円目標
 
 中期経営計画(16年度~20年度)では、10年後の姿をイメージした長期経営ビジョン(10年度発表)のもと、3つの全体戦略(グローバルビジネス加速、商社機能強化、経営基盤充実)を柱に諸施策を推進するとしている。
 
 そして経営目標数値には、21年3月期の売上高8900億円、経常利益80億円(鉄鋼35億円、鉄鋼原料13億円、非鉄金属24億円、機械・情報14億円、溶材6億円)、純利益52億円、海外取引比率50%(16年3月期実績40.5%)、自己資本比率20%以上、ROE8%以上、D/Eレシオ1.0倍、期末人員1840人(16年3月期末1508人)を掲げている。
 
 投資計画は4年間合計で300億円としている。鉄鋼(80億円)は北米・メキシコ・インドにおける線材二次加工設備増強、厚板溶断設備増強、鉄鋼原料(100億円)は北米・豪州等における原料権益への投資、非鉄金属(50億円)はメキシコ・中国・韓国・ASEANなど海外事業拠点の増強、新規事業拠点の設立、機械・情報(20億円)は国内外における機械メーカー、エンジニアリング、サービス会社への出資、溶材(10億円)は流通取引先への出資、本社(IT投資他)(40億円)はM&Aの検討、業務システム改善などを推進する。
 
■株価は08年来高値圏、好業績評価して上値試す
 
 株価は第1四半期業績を好感して7月31日に2987円まで急伸した。15年6月高値2880円を突破して08年来の高値圏だ。
 
 8月4日の終値2952円を指標面で見ると、今期予想連結PER(会社予想の連結EPS417円85銭で算出)は7倍近辺、今期予想配当利回り(会社予想の年間90円で算出)は3.0%近辺、そして前期実績連結PBR(前期実績の連結BPS5112円18銭で算出)は0.6倍近辺である。時価総額は約262億円である。
 
 週足チャートで見ると上向きに転じた13週移動平均線近辺がサポートラインの形だ。依然として指標面に割安感があり、好業績を評価して上値を試す展開が期待される。(情報提供:日本インタビュ新聞社=Media-IR)(イメージ写真提供:123RF)